АналитикаПрактические руководства

Анализ компании Goldman Sachs

В данном отчете проведем анализ банковской отрасли в целом и финансовых показателей компании Goldman Sachs.


Анализ банковской отрасли 

Важным и основополагающим фактором в оценке финансовой компании выступает ситуация в денежном секторе. На сегодняшний день в монетарной политике ФРС происходят очень серьезные сдвиги в сторону смягчения, трейдеры и аналитики заговорили о новом QE от регулятора.

Разберем, как мягкая денежно-кредитная политика может сказаться на акциях Goldman Sachs.

Основным показателем эффективности банковский системы выступает банковский, или, как его еще называют, кредитный мультипликатор. Он отображает процесс создания денег коммерческими банками через кредитование экономических агентов, поэтому рассматривать его нужно совместно с показателями по кредитованию.

Итак, денежный мультипликатор – это соотношение «почти денег» в агрегате М2 и высоколиквидных денег, денежной базы (М1 или М0). Этот показатель отображен на картинке выше синей линией, золотая линия – это динамика от года к году кредитования в совокупном показателе по всем коммерческим банкам США.

Все более-менее очевидно: при снижении мультипликатора снижаются темпы кредитования. Здесь важный момент: снижается не кредитование в линейном выражении, а именно годовые темпы – это важно.

Весьма важно также отметить, что мультипликатор еще и отвечает на вопрос о настроениях экономических агентов, т. е. что превалирует на рынке: желание сберегать или тратить. Так, если показатель растет, значит идет рост широких денег, это всегда сопряжено с ростом ставки, т. е. издержки по наличным деньгам растут в виде роста ссудного процента. И наоборот, со снижением ставки, инвестиционные расходы превалируют над сбережениями.

Наглядно об этом на следующей иллюстрации.

Мы уже выяснили, что со снижением ставки снижается эффективность банковской системы, что сказывается на процессе создания денег и скорости обращения. 

Как мы уже сейчас знаем, из-за замедления делового цикла в мире и США, ФРС приходится снижать ставки в целях стимулирования стороны спроса, а значит, денежный мультипликатор будет снижаться, и настроения экономических агентов будут тяготеть к расходам, а у бизнеса – инвестициям в реальный сектор. Это все создаст условия для оттока вкладов из финансовых учреждений в пользу реального сектора, фондового рынка.

На втором этапе данного блока мы посмотрим взаимосвязь вышерассмотренных монетарных показателей и рассматриваемую акцию Goldman Sachs. Начнем с динамики ставки и котировки акции данной компании:

Синяя линия – ставка,

Золотая линия – котировка.

Картинка еще раз напоминает, что доходы финансового учреждения зависят от уровня ставки в экономике, которую контролирует Центральный банк. В условиях снижения ставки рассчитывать на рост прибыли не стоит, в лучшем случае доходы останутся на прежнем уровне, т. к. объемы кредитования будут оставаться на высоком уровне из-за низкой ставки.

Следующая иллюстрация отражает связь с годовыми темпами кредитования.

Как видим, капитализация компании растет параллельно росту темпов кредитования (от года к году), что соответствует теории.


Вывод по внешним факторам

Ожидать роста доходов компаний финансового сектора в условиях снижения ставки не стоит. Поддержку компании может оказать оживление в экономике и рост темпов делового цикла, которое уже стимулируется ФРС.

В условиях альтернатив размещения капиталов спрос на бумаги финучреждений будет ограничен. Поэтому рассчитывать на рост бэты (опережение индекса S&P500) не стоит.

Анализ компании Goldman Sachs 

Goldman Sachs Group, Inc. – инвестиционный банк, который занимается управлением ценными бумагами и инвестициями, предоставляет широкий спектр финансовых услуг корпорациям, финансовым учреждениям, правительствам и частным лицам. 

Компания работает в четырех бизнес-сегментах: инвестиционный банкинг, институциональное обслуживание клиентов, инвестирование и кредитование и управление инвестициями.

Сегмент инвестиционного банкинга состоит из финансового консультирования и андеррайтинга. Сегмент институциональных клиентских услуг создает рынки и облегчает операции с клиентами с фиксированным доходом, акциями, валютой и товарными продуктами. 

Инвестиционная и кредитная деятельность, которая обычно носит долгосрочный характер, включает в себя деятельность по инвестированию и кредитованию отношений по различным классам активов, в первую очередь долговые ценные бумаги и займы, государственные и частные ценные бумаги, инфраструктура и недвижимость. 

Сегмент управления инвестициями, предоставляет инвестиционные и инвестиционные услуги. По состоянию на декабрь 2016 года она имела офисы более чем в 30 странах.

Сравнение финансовых показателей компаний 

Показатель PR (Price/Revenue) отражает соотношение цены на акцию к доходу компании, другими словами, как эту компанию оценивает рынок. В данном случае мы видим, что этот показатель в даунтренде с I квартала 2017 года. В первых двух кварталах цена немного отросла на общем фоне роста SnP500, но в целом тренд нисходящий.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше. Доходность на хаях за последние 6 лет, но в последние 2 квартала немного снижается после резкого скачка в IV квартале 2018 года.

Return on Equity (ROE) показывает рентабельность собственного капитала компании и является основным показателем оценки эффективности менеджмента компании. Эффективность компании также на самых высоких отметках за последние 6 лет, но последних двух кварталах началось снижение, что не очень хорошо.

Коэффициент Net Income Margin показывает сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж. Прибыльность компании была максимальной за последние 6 лет, но последних двух кварталах началось снижение.

Продажи компании с поправкой на сезонность практически не меняются уже несколько лет, а по прогнозам на ближайшие 2 квартала мы видим некоторое снижение продаж.

Темпы роста продаж от года к году имеют отрицательную динамику уже третий квартал подряд, и по прогнозам ведущих аналитических агентств в ближайшее время эта ситуация не изменится.

Общий вывод 

Анализ финансовых показателей компании Goldman Sachs показывает, что доходы компании сейчас находятся на максимумах за последние 6 лет, но при этом продажи компании практически не изменились за все это время. 

Рост продаж в последние кварталы неудовлетворительный, и прогноз по продажам тоже неутешителен на ближайшее время. 

Компания имеет неутешительные показатели, доходы компании росли не на продажах, а на росте процентных ставок.

В ближайшее время снижение ставки начнет негативно сказываться на отчетности компании, что в свою очередь ограничит курсовой рост бумаги.

При этом оценка этой компании фондовым рынком имеет нисходящую динамику, цены на акции Goldman Sachs могут оказаться очень чувствительны к какому-либо экономическому шоку.

Развернуть

Алексей Пешков

Биржевой аналитик и, по совместительству, редактор на портале.

Еще по теме

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Back to top button
Close