В данном обзоре мы рассмотрим три американские компании, которые занимаются производством средств личной гигиены и бытовой химии.
Church & Dwight Company Inc (тикер CHD) является ведущим производителем бикарбоната натрия в США, широко известного как пищевая сода, натурального продукта, который очищает, дезодорирует, увлажняет и буферизует.
Бренд компании ARM & HAMMER является одним из пользующихся наибольшим доверием в стране товарных знаков для широкого спектра потребительских и специализированных продуктов, разработанных на основе бикарбоната и связанных с ним технологий.
Подразделение потребительских товаров Church & Dwight подразделяется на два сегмента: Consumer Domestic, который включает товары для дома и личной гигиены, и Consumer International, который в основном состоит из товаров личной гигиены для экспорта. Сочетание основных брендов ARM & HAMMER и других десяти энергетических брендов делает Church & Dwight одной из ведущих компаний по производству потребительских товаров в США.
Третий сегмент бизнеса — специализированные продукты, в котором они являются лидером в области специальных неорганических химикатов, кормов для животных и специальных чистящих средств.
Colgate-Palmolive Company (тикер CL) – ведущая мировая компания по производству потребительских товаров, специализирующаяся на уходе за полостью рта, личной гигиене, уходе на дому и питании домашних животных.
Colgate-Palmolive продает свою продукцию более чем в 200 странах и территориях по всему миру под такими всемирно признанными торговыми марками, как Colgate, Palmolive, Softsoap, Irish Spring, Protex, Sorriso, Kolynos, elmex, Tom’s of Maine, Sanex, Ajax, Axion, Soupline и Suavitel, Hill’s Pet Nutrition и многое другое.
Выручка Colgate-Palmolive в 2019 году составила 17.7 миллиарда долларов, а прибыль — 2.4 миллиарда долларов.
Procter & Gamble Company (тикер PG) занимается производством и продажей ряда фирменных потребительских товаров. Компания работает в пяти сегментах: красота, уход, здравоохранение, уход за тканями и уход за домом, а также уход за ребенком и уход за семьей.
В сегменте красоты представлены антиперспиранты, дезодоранты, косметика, средства по уходу за волосами, средства личной гигиены, престижные товары и средства по уходу за кожей. Сегмент Grooming предлагает лезвия и бритвы, электронные устройства для удаления волос, средства для ухода за волосами. Сегмент здравоохранении обеспечивает лечение желудочно-кишечного тракта, быструю диагностику, респираторный уход, уход за полостью рта, витаминные добавки и другие оздоровительные продукты. Сегменты по уходу за тканью и по уходу за домом предлагают отбеливатели и добавки для стирки, средства для ухода за воздухом, средства для ухода за посудой, усилители ткани, моющие средства для стирки и средства по уходу за поверхностями. В сегменте уход за ребенком и уход за семьей представлены детские салфетки, подгузники и трусы, салфетки и туалетная бумага.
Procter & Gamble базируется в Цинциннати, штат Огайо.
Анализ внешних факторов
Все больше негатива просачивается на финансовые рынки, да и СМИ не скупятся на сенсации, друг перед другом публикуя громкие заголовки с цифрами количества суточного прироста заразившихся вирусом. Ситуация со второй волной пандемии заставляет правительства вводить новые карантинные меры и усиливать контроль за их соблюдением, это порождает волны недовольства в обществе, как результат – демонстрации против новых карантинных ограничений.
«Масла в огонь» подливает политическая нестабильность в США перед выборами, что отражается на подписании нового пакета помощи, но на наш взгляд, власти США оттягивают момент принятия решения так как если вторая волна будет сильнее в США, чем первая, то возможно, меры по стимулированию должны быть намного объемней, чем 2,2 трлн долларов. Все мы помним, как ширилась пандемия весной: с Европы на запад.
Аппетит к риску сейчас скорее будет вялый, так как многие трейдеры будут выжидать «на заборе», что будет происходить со второй волной пандемии и выборами в США.
Итак, начнем анализ внешних факторов для оценки перспектив отрасли производителей средств личной гигиены с анализа связи между отраслевым ETF (XLP) и индексом PMI Composite
Желтая линия – это индекс PMI Composite; а синяя – динамика от года к году котировок ETF (XLP).
Хоть статистические данные говорят об отсутствии связи, тем не менее, визуально мы видим, что связь есть, но эта связь не прямая, а косвенная, через уровень потребителських расходов.
Конечно, объемы продаж компаний производящих товары личного потребления будут сильно зависить от потребителських расходов и предпочтений. Это делает котировки акций компаний-производителей товаров личного потребления устойчивыми к кризисам.
В подтверждение зависимости котировок отрасли от уровня потребительских расходов еще одна иллюстрация
Желтая линия – потребительские расходы; синяя – котировки ETF (XLP) линейно.
Мы видим, что статистика впечатляет, указывая на тесную связь показателей. Визуально также связь присутствует, конечно же котировки XLP волатильней, чем потребительские расходы, так как на цену акций также влияет широкий рынок.
Если говорить о перспективах делового цикла и потребительских расходов, то на наш взгляд, уверенный рост розничных продаж в сентябре говорит о многом, на картинке ниже иллюстрация к данной предпосылке.
Синяя линия – потребительские расходы, в динамике от года к году. И мы видим, что расходы потребителей все еще ниже начала года.
Красная линия – это розничные продажи за исключением продуктов питания. Розничные продажи в годовом выражении взлетели в сентябре и находится на локальных максимумов.
Такая ситуация с розничными продажами явно указывает на то, что показатель потребительских расходов также подтянется повыше, да и в целом в экономике США дела налаживаются. Как только неопределенность с пандемией пройдет, потребители начнут тратить деньги.
Теперь давайте перейдем к связи рассматриваемого сектора и широким фондовым рынком США.
На следующей картинке статистическая оценка линейной зависимости между индексом S&P500 и ETF (XLP)
Как видим, линейно по рассматриваемым акциям корреляции с широким рынком очень тесная. Конечно, в первую очередь, эта связь обусловлена через состояние экономики и зависит от фазы делового цикла.
Далее посмотрим на динамическую связь акций компании и S&P500. На картинке среднегодовая динамика (от года к году) рассматриваемых показателей.
В динамике связь нарушается, так как уже было сказано, что акций компаний-производителей товаров личного потребления будут слабо реагировать на динамику широкого рынка и в большей степени влияет на спрос именно предпочтения потребителей, которые формируются через маркетинг.
Стоит также обратить внимание на то, что коэффициенты бета по рассматриваемым компаниям рядом к нулю, т.е. котировки низковолатильны относительно широкого рынка, т.е. альфу на торговле рассматриваемыми акциями не извлечь, но в качестве защитных акций для снижения риска портфеля очень даже ценно.
Что касается прогноза широкого рынка и рассматриваемой отрасли, как части его, то стоит посмотреть на динамику доллара, так как именно курс доллара является триггером для рыночных движений.
Красная линия – это индекс доллара (Trade Weighted U.S. Dollar Index); синяя линия – это перевернутые котировки S&P500.
Мы констатируем тесную связь показателей, что делает прогноз по доллару надежным в оценках перспектив фондового рынка. Долгосрочно, опираясь на наши фундаментальные оценки доллар имеет шансы слабеть дальше.
Вывод по внешним факторам
Рассмотренный сектор очень интересный для позиционных покупок, так как данные активы защищают портфель от волатильности, которую создает широкий рынок. Внешние факторы весьма благоприятны для дальнейшего роста сектора.
Но опередить рынок на длинном отрезке с помощью активов данного сектора скорее не получиться. Поэтому в качестве диверсификации портфеля мы можем рекомендовать покупать рассмотренные ниже акции, для распределения риска портфеля сохранением доходности.
Сравнение финансовых показателей компаний
Показатель PR (Price/Revenue) отражает соотношение цены на акцию к доходу компании, другими словами, как эту компанию оценивает рынок.
Все три компании оцениваются рынком примерно одинаково, они все интересны инвесторам.
Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.
Стабильный рост EPS наблюдается только у компании Church & Dwight, что выглядит довольно привлекательно для долгосрочных инвестиций.
Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.
У компании Procter & Gamble маржа по прибыли имеет более нестабильный характер, но у Church & Dwight она растет в долгосрочной перспективе.
Продажи компаний имеют сезонный характер. Компания Procter & Gamble является наиболее крупной из трех представленных, объемы их продаж в несколько раз выше, чем у конкурентов.
За последние несколько кварталов у всех компаний наблюдался рост продаж, но только у Church & Dwight он стабилен уже несколько лет.
Темпы роста продаж от года к году – очень важный показатель. С третьего квартала 2019 года все три компании показывают рост продаж. В третий квартал высокий результат у Procter & Gamble.
Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно. До начала пандемии компания Colgate-Palmolive выкупала собственные акции, что было хорошим признаком. В третий квартал Procter & Gamble также вернулась к выкупам акций.
В период пандемии акции компаний, которые занимаются производством товаров личной гигиены и бытовой химии просели меньше в цене, чем основные фондовые индексы, поэтому их можно назвать защитными акциями.
В первые два квартала продажи этих компаний даже выросли по сравнению с прошлым годом, что только подтверждает этот факт. Поэтому, если вдруг мир настигнет вторая волна карантина, то можно будет рассмотреть данные акции для добавления в свой портфель.
С точки зрения более долгосрочных инвестиций (5-10 лет) Church & Dwight Company Inc (тикер CHD) является наиболее привлекательной, так как ее продажи и EPS имеют стабильный рост на протяжении нескольких лет.
Для более краткосрочных покупок (горизонтом до года) лучше всего подойдет Procter & Gamble Company (тикер PG), так как PG вернулась к выкупам собственных акций. Компания PG уже отчиталась за третий квартал на этой неделе, и отчиталась на отлично.
